Fa pocs dies Ficosa for­ma­lit­zava l'entrada de Pana­so­nic al seu acci­o­na­riat amb una apor­tació de 100 mili­ons d'euros. També recent­ment, la mul­ti­na­ci­o­nal nord-ame­ri­cana Plas­ti­pak va tan­car la com­pra de la divisió d'emba­latge de l'antiga La Seda per 232 mili­ons d'euros. Una mica menys, 190 mili­ons d'euros és el que pagarà la mexi­cana Bimbo per adqui­rir el 100% de Pan­rico en el que sense cap dubte serà una de les ope­ra­ci­ons empre­sa­ri­als més relle­vants de l'any.

Però aquests només són alguns dels noms que aquest 2015 han estat els titu­lars dels movi­ments cor­po­ra­tius. La llista serà més llarga perquè enguany els experts espe­ren que les xifres d'aquest tipus de movi­ments -des de fusi­ons i adqui­si­ci­ons fins a sor­ti­des a la borsa- repun­tin amb força després d'uns anys en què la ines­ta­bi­li­tat econòmica i la feblesa en els balanços de mol­tes empre­ses van fer que el mer­cat cor­po­ra­tiu abaixés la per­si­ana. El pit­jor, però, ja ha pas­sat i si bé l'any pas­sat ja es va pro­duir un canvi de tendència i les ope­ra­ci­ons cor­po­ra­ti­ves van pujar sobre­tot gràcies al paper del sec­tor finan­cer, aquest 2015 les grans con­sul­to­res con­fien a superar-ne de molt les xifres. Com explica el soci res­pon­sa­ble de transac­ci­ons de PWC a Cata­lu­nya, Josep Cedó, “pri­mer van ser els bancs els que van tirar amb ope­ra­ci­ons de desin­versió d'actius per fer des­a­pa­lan­que­ja­ment, i des dels dar­rers mesos la resta de sec­tors també s'estan mos­trant en movi­ment”.

És un movi­ment que, en bona part, res­pon a la mateixa neces­si­tat de reduir el deute que han tin­gut i que tenen les enti­tats finan­ce­res. “La crisi ha donat unes lliçons i han mos­trat la importància de rebai­xar aquest nivell de deute i, a més, les empre­ses han entès que s'han de cen­trar més en el seu negoci prin­ci­pal”, diu el direc­tor de l'àrea de Cor­po­rate Finance de KPMG a Espa­nya, Ser­gio Mas-Sardà. En el mateix sen­tit, el pre­si­dent d'Eco­no­mis­tes Ban del Col·legi d'Eco­no­mis­tes de Cata­lu­nya, Alex de Dios, des­taca aquest ele­ment com un fac­tor clau. “Les empre­ses han après molt bé que el nivell de deute ha de ser assu­mi­ble per evi­tar futurs xocs.”

Pre­ci­sa­ment aquests dies el Fons Mone­tari Inter­na­ci­o­nal va des­ta­car la feblesa de les com­pa­nyies ita­li­a­nes i espa­nyo­les res­pecte al seu alt nivell de palan­que­ja­ment. L'FMI insta el sec­tor empre­sa­rial a pur­gar amb més força per a aquest deute i, de fet, aquest objec­tiu, que ha de ser­vir per apun­ta­lar la recu­pe­ració, ara té més pos­si­bi­li­tats, per la millora del qua­dre macro­e­conòmic. A diferència del que pas­sava fa uns anys hi ha com­pra­dors interes­sats a inver­tir en com­pa­nyies cata­la­nes i espa­nyo­les.

L'Estat espa­nyol ha pas­sat de ser el pària de l'eco­no­mia euro­pea i ser on ni un inver­sor estran­ger vol­dria posar-hi el peu -més enllà de fons vol­tor a la recerca de gan­gues- a pre­sen­tar un dels qua­dres macro­e­conòmics més opti­mis­tes de la zona euro i “per a un inver­sor que ve de fora i que veu taxes de crei­xe­ment del PIB del 3,5%, que són no només bones sinó com­pa­ra­ti­va­ment supe­ri­ors a les eco­no­mies del seu entorn, resulta molt atrac­tiu”, explica Cedó.

Les ope­ra­ci­ons de fusi­ons i adqui­si­ci­ons seguei­xen el cicle econòmic i més enllà de l'atrac­tiu de les pre­vi­si­ons econòmiques a l'Estat, el repunt en el nom­bre d'ope­ra­ci­ons ha estat glo­bal. Segons el pro­fes­sor de Finan­ces d'Eada Rafael Sam­bola, “si en el con­junt del 2013 al món aques­tes ope­ra­ci­ons cor­po­ra­ti­ves van moure 436.000 mili­ons d'euros, en el que va del 2015 la xifra ja puja a 860.000 mili­ons d'euros”.

L'entorn de recu­pe­ració econòmica anima les empre­ses a tan­car desin­ver­si­ons perquè ara hi ha com­pra­dors dis­po­sats a entrar-hi en joc, però també les anima a pro­ta­go­nit­zar ope­ra­ci­ons de com­pra per créixer. Com explica el pro­fes­sor i direc­tor de l'Obser­va­tori de la Mul­ti­na­ci­o­nal Espa­nyola de l'Esade, Xavier Men­doza, “les fusi­ons i adqui­si­ci­ons són molt atrac­ti­ves perquè per­me­ten cap­tu­rar crei­xe­ment de manera molt ràpida, i en un moment en què hi ha nivells de com­pe­ti­ti­vi­tat i inter­na­ci­o­na­lit­zació crei­xents amb una ope­ració cor­po­ra­tiva una com­pa­nyia pot gua­nyar un 20% o un 30% amb molta rapi­desa”.

Un altre fac­tor que anima a l'alça aques­tes ope­ra­ci­ons és l'alta liqui­di­tat que hi ha al mer­cat i que genera un bon moment, per exem­ple, per a les ope­ra­ci­ons de sor­tida a borsa, és a dir, les OPV. “Hi ha molta liqui­di­tat i, a més, la renda fixa està donant uns tipus d'interès molt bai­xos, així que molt d'aquest diner va a la renda vari­a­ble”, des­taca Sam­bola.

Alhora, l'accés al finançament ha millo­rat i, per a aque­lles com­pa­nyies amb balanços sane­jats que es poden per­me­tre endeu­tar-se per tan­car alguna com­pra, el cost d'aquest endeu­ta­ment és molt baix després de la política apli­cada pels prin­ci­pals bancs cen­trals al món. “Una gran com­pa­nyia pot­ser s'està endeu­tant a un cost del 3% i, per tant, qui té ambició per créixer i una base sòlida té un bon moment per ser agres­siu”, diu Men­doza.

Tot ple­gat fa que la pre­visió per al con­junt de l'any de les con­sul­to­res sigui més que opti­mista. “Les ope­ra­ci­ons que esta­ven lli­ga­des al sec­tor finan­cer i a l'immo­bi­li­ari pot­ser no són tan ele­va­des com el 2014 però els movi­ments a la resta de sec­tors crei­xerà prou per com­pen­sar i fins i tot sumar”, diu el res­pon­sa­ble de PWC. Cedó, a més, hi afe­geix un altre punt. “Molts fons de capi­tal de risc han obert ofi­cina a Espa­nya, i el que abans es mira­ven a distància des de Lon­dres ara s'ho miren de prop però és evi­dent que no han vin­gut només a mirar; tenen reque­ri­ments clars d'inversió.”

També hi ajuda una bona cor­re­lació de preus. Com explica Mas-Sardà, “com que ara fa força mesos que hi ha una certa esta­bi­li­tat i un crei­xe­ment esta­ble, es fa més difícil que com­pra­dors i vene­dors s'equi­vo­quin en les valo­ra­ci­ons, i això fa que les ope­ra­ci­ons es tan­quin més fàcil­ment”. Però a pesar de la forta crisi i que mol­tes de les com­pa­nyies que vénen neces­si­ten reforçar-se, la pos­si­bi­li­tat de tro­bar gan­gues no és el que està por­tant els fons a fixar-se en el mer­cat cor­po­ra­tiu.“Cada vegada hi ha més com­petència, més com­pra­dors, tant de per­fil finan­cer com indus­trial i, per tant, no és gens fàcil anar a bus­car gan­gues”, diu Cedó. El que han de fer els com­pra­dors, hi afe­geix el res­pon­sa­ble de PWC, “és convèncer aques­tes empre­ses que són el millor soci, per molt que encara ens tro­bem sobre la taula ope­ra­ci­ons que es foca­lit­zen molt en el preu”.

Bus­car siner­gies i apro­fi­tar les eco­no­mies com una via per gua­nyar eficiència i com­pe­ti­ti­vi­tat és el que han fet, per exem­ple, Bimbo i Pan­rico, i IDC Salud (Capio) amb Grup Hos­pi­ta­lari Quirón, i la llista és llarga. Con­sum, indústria i tec­no­lo­gia en seran pro­ta­go­nis­tes, i ho seran sem­pre amb el permís de la nova onada de fusi­ons a la banca.